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国防军工行业研究周报:首轮反弹入尾声,后反弹阶段关注7月院所改制后续行情,及首轮未反弹超跌白马股

发布时间:2017-07-02    研究机构:天风证券

核心跟踪:

航天电子、航天发展、中国动力、湘电股份、中直股份、国睿科技、四创电子、中国船舶。

民参军重点跟踪:新研股份、航新科技、雷科防务、泰豪科技、海兰信本月金股组合:航天发展、四创电子、久之洋、航天电子、中直股份上周行业表现:上周中证军工指数上涨0.80%,沪深300指数上涨1.21%。

本周观点:首轮反弹进入尾声,后反弹阶段关注7月院所改制后续行情,及首轮未反弹超跌白马股。板块已企稳反弹,首轮反弹已达8.7%,6月末军民融合利好释放、院所改制释放部分预期,密集利好刺激板块触底反弹,随着利好的不断释放和消化,本周的交易量开始下降,预计将进入首轮反弹尾声的后反弹阶段。七月开端,正式进入下半年军工板块投资布局期,本月关注院所改制利好的落地持续行情,建议对注入股权关系清晰、资产情况良好、集团顶层设计及规划匹配,三环相扣的院所改制标的布局;对于首轮未出现反弹的超跌白马股我们认为将享受首轮反弹后续行情的支撑。

关注:改制 久之洋、四创电子;白马超跌 航天发展。

Q3开端——下半年策略:

板块进入军工大机遇落地布局期,推荐三主线:军工国企国资改革+基本面+军民融合。

1. 院所改制与军民融合进入加速落地阶段,军工系统改革利好进入加速释放周期:军工核心资产科研院所改制有望于Q3出台配套方案,院所改制将有据可依快速加速,新一批的改制试点名单预计将从16家扩大到41家,随着进入“十三五”后半程,军工的资产证券化将逐步快速推进,目前收入口径统计仅为35%证券化率,十三五目标达到50%以上。建议对注入股权关系清晰、资产情况良好、集团顶层设计及规划匹配,三环相扣的院所改制标的布局。

关注-改制两龙头:国睿科技+航天电子;改制三重点标的:四创电子、久之洋、航天发展。

2. “军改”结束、产能扩张,新订单释放军工基本面机会:军改影响预计随着“十九大”的结束而将告一段落,之前由于上层变动、中层人员责任未落,整个军工体系装备周期出现了停滞,之前大部分是沿袭军改前就定好的武器装备计划,致使军工行业回款、新型号订单释放均出现了滞后或暂停,对民参军影响尤为巨大(2017年几乎无新订单)。随着军改影响的结束,新体制下的新装备周期将到来,订单释放将触发基本面机会。此外,军工进入装备更替周期,但关键型号产能均出现了不足,产能突破带来的订单完成提升也将促进基本面的回升。

关注:产能突破扩张标的:中直股份、内蒙一机(600967)。

3. 军民融合进入落地阶段,优先看好信息化与高端加工制造领域民参军企业。随着习主席在中央军民融合委员会上正式启动军民融合发展,要求各省市级设立专职部门,军民融合进入职责落地发展阶段。随着发展,军工行业的桎梏和利益格局将被逐步打破和重塑,但我们预计军工产业的深度重塑、创新性融合仍需较长时间的摩擦和探索。习主席也在近期中央军民融合委员会上指出了民参军企业的两大潜力方向,1、看好为军工产业进行产能补充、优劣互补的业务,我们看好高端加工制造领域民参军企业;2、看好军民互通性强的新兴技术,我们看好信息化技术为主的企业。

推荐关注:航新科技、天银机电、新研股份、泰豪科技。

风险提示:政策推进不达预期、行业发展低于预期。

申请时请注明股票名称