移动版

内蒙一机(600967):生产平稳 订单饱满

发布时间:2019-11-04    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司三季报符合市场预期,公司前三季度生产平稳,订单饱满,预计公司四季度平稳增长实现全年增长目标。

投资要点:

维持“增持”评级,维持2019-2021年EPS为0.39/0.46/0.54/元,维持目标价14.78 元,对应2019 年38 倍PE。公司2019 年前三季度实现营收/归母净利润75.36/4.21 亿元,同比+5.24%/+20.53%,归母净利润增速高于营收增速,系财务费用同比大幅减少。我们认为,公司是我国地面装甲龙头,未来“陆军换装+新装备+军贸”有望助力业绩稳定增长,预计四季度平稳增长实现全年增长目标。

前三季度生产平稳,订单充足。公司2019 年前三季度营业收入75.36亿,同比+5.24%。归母净利润4.21 亿,同比+20.53%。销售费用2487.48万元,同比-30.84%;管理费用2.64 亿,同比-9.59%;研发费用1.62亿,同比+16.29%;财务费用-1.86 亿,同比-35.93%,系本报告期存款利息较多。前三季度存货36.53 亿,同比+11.03%,生产平稳。预收款64.39 亿,同比+24.89%,订单饱满。预计公司四季度交货平稳,期间费用占比有望持续降低,平稳实现全年增长目标。

地面装甲龙头,“新产品+军贸+定价改革”打开成长空间。1)我国陆军装甲换装需求大,预计主战坦克+轮式战车空间超过千亿元;2)我国装甲车辆竞争力强,国际市场占有率达11.9%,发展空间较大;3)军品定价改革有望落地,总装厂利润率达到市场化水平可期。

催化剂:新产品列装;军品定价改革。

风险提示:订单交付不及预期;军费增速低于预期。

申请时请注明股票名称