移动版

内蒙一机(600967):国内外需求叠加前景喜人 十三五收官在即业绩可待

发布时间:2019-10-31    研究机构:兴业证券

投资要点

公司发布2019年三季报:营收75.36 亿元(+5.24%),完成全年目标(121亿元)的62.28%;归母净利润4.21 亿元(+20.53%);扣非后归母净利润3.82亿元(+20.68%)。

2019 年前三季度,公司归母净利润(+20.53%)增速显著高于营收增速(+5.24%),主要系期间费用率减少所致。虽然公司营业成本68.0 亿元(+6.63%),毛利率9.78%,同比下滑1.16pct;但公司期间费用2.64 亿元(-19.86%),占营业收入比例3.51%,同比减少1.1pct。公司净利润率5.63%,同比提升0.72pct,连续三年(前三季度)持续提升。

2019Q3 公司实现营收22.22 亿元(同比+6.9%,环比-38.97%);归母净利润8687 万元(同比+44.78%,环比-55.90%)。公司近三年Q3 营收、净利润均低于Q2。公司2019Q3 归母净利润同比增速显著高于营收,主要系Q3 非经常性损益1515 万元,同比增加676 万元所致。

自公司2016 年资产重组以来,公司存货高速增长,报告期末存货36.53 亿元(同比+11.01%),较年初增长75.05%,主要系本报告期在产品未完工交付增加所致。2016-2018 年,公司存货与营收合计值分别同比增长21.33%、5.45%;2019 前三季度存货与营收合计值为111.9 亿元,同比增长7.06%。公司存货与营收合计值的增长表明公司生产经营状况良好。

国内陆战装备换装叠加军贸市场主战坦克需求落地,公司2017 年重组完成后营收增速持续低于订单需求,随着十三五终期节点临近及供应链磨砺成熟,公司业绩释放在即。根据最新财报调整对公司的盈利预测,预计公司2019-2021 年的归母净利润为6.57/8.39/11.04 亿元,对应2019 年10 月30日收盘价PE 为27/21/16 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:军品需求增量不及预期;铁路订单增量不及预期;军品外贸订单不及预期。

申请时请注明股票名称